国际航空机场板块：防疫隔离缩短开放预期回暖 出行或加速复苏

中华人民共和国国务院近来面世《关于印发新型病毒性肺炎防疫方案(第九版)的通知》，继续优化隔离国策。我们相信，国策修改可能但会驱动下半年预期开放。随着各地出行限制的解除，夏令营国际航空机场板块经营数据有望环比年中丧失。同时，以成长股为代表的商品从4月底快速冲击，随着商品修改，部分资金来源但会有优劣切换的生产力，而商品普遍预期不足之处防疫国策可能但会有更加务实的变动，相对看好该板块的冲击机但会。

短期来看，尽管年内航班实质短时间内受限制，但此后国门开放能否加速是商品高度重视的核心。在欧美“动态清零”的背景下，该机场还不具备大范围放开的基础。目前该机场需求量为120班/周，约为禽流感前2019年的4%，到年底，坚定展望航班需求量可丧失至2019年10%的水平。欧美线全面性，以6月27日为例，全省营运航班丧失至2021年的75%，2019年的58%。若下半年欧美禽流感形势好转，商品但会对防疫国策前提条件改向抱有更大预期。

中期来看，国际航空配给横经济总需求量已逐年下调，对国际航空股股价形成中空。生产力和配给决定价格，尽管目前生产力尚不确定，但配给下调有效地提升股价。行业下滑时间越久，潜在供需差越大，在上行周期盈利意志力可能就更强，因此配给端变动是中空国际航空股股价的关键性因素。

如图所示，禽流感后，欧美国际航空公司型飞机规模经济总需求量降至5%所列。2018年之后型飞机规模经济总需求量除此以外在10%以上。综合考虑到民航局运能报批受到限制、波音空客的交付意志力以及国际航空公司的资本开支，全行业“十四五”在配给海军上将有确定性降速，预料2022-2025年复合增长率多于5%。

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