梁斯：5月金融数据走强，社会发展主体融资意愿回暖

作者 梁斯 恒生研究中心研究员

2022年6年末10日，中的国人民银行面世了2022年5年末主要股票市场市场数据集。新的增社融超出市场预估，韩圆抵押成为重要中空。2022年5年末社会上信贷现有增量为2.79万亿元，超出市场预估(2.37万亿元)，下同多增8399亿元。从公债类资金看，新的增韩圆抵押为1.82万亿元，下同多增3936亿元，韩圆抵押显着多增是促使社融能源消耗逐年降温的主因。

从并不需要信贷看，政府公债在此之后维持多增态势，的企业公债、股票市场信贷出现小幅回升。今年以来税制政策年中发力，按照计划，新的增专项债需于6年末底前所基本发完。在此应运而生下，5年末政府公债净信贷为1.06万亿元，为今年以来较高于，下同多增3881亿元；的企业公债净降低108元、股票市场信贷292亿元，下同分别少减969亿元、少增425亿元。

在公债可供运用于快速背景下，的企业通过公债、股票市场信贷市场需求大为回升。从表外信贷看，聘请抵押、信托抵押、不曾贴现的银行承兑汇票三项降低幅度大为收敛。

平面图1：2022年5年末新的增社融分项下同去年变异(亿元) 资料举例：Wind，恒生研究中心

数据集显示，股票市场市场机构韩圆抵押直至正年中增长，陈述农业主体信贷有意开始降温。2022年5年末新的增韩圆抵押1.89万亿元，下同多增3920亿元，但即便如此存在缺失隐忧，特别是中的长期抵押即便如此逐年少增4356亿元。

分部门看，房屋抵押下跌2888亿元，下同少增3344亿元，其中的，短期抵押下跌1840亿元，中的长期抵押下跌1047亿元。显示居民消费市场需求大为直至。但房地产市场降温态势仍不显着。2022年5年末，30个大中的城市商品房成交价总面积、成交价套数增速较4年末大为拉大，但依然保有在较较高水平。

从的企业部门看，企(事情)业计量新的增抵押1.53万亿元，下同多增7291亿元。其中的，短期抵押下跌2642亿元，中的长期抵押下跌5551亿元，支票信贷下跌7129亿元；非金融业股票市场市场机构抵押下跌461亿元，下同少增163亿元。在禽流感战况逐步缓解转换一揽子政策先后出台背景下，虚拟农业信贷有意大为降温，信贷动力显着增强。但值得关注的是，的企业信贷即便如此主要以短期资金为主，“以票充贷”现象即便如此明显，资金市场需求用于短期纾困特点显着。另外，的企业中的长期抵押出现少增，但增速较4年末份已显着拉大，陈述的企业虽对下一代农业预估即便如此偏弱，但全面性看将要逐步转暖。

M2和社融下同工业产值在此之后保有两位数年中增长，尤其M2工业产值创近两年来新的较高。5年末M2下同工业产值为11.1%，为2020年7年末以来较高于，比去年末和去年的大分别较高0.6和2.8个百分点。社融下同工业产值为10.5%，比去年末较高0.3个百分点。

M2下同工业产值在此之后下跌包括两方面原因。

一是公债可供运用于放缓应运而生本金花销显着多增。在公债快速可供运用于背景下，5年末份新的增的企业本金达1.1万亿元，而去年的大则为降低1240亿元，这对M2随之而来显着中空。

二是税制本金能源消耗回升。5年末份税制性本金下跌5592亿元，下同少增了3365亿元。由于税制本金和M2为反向亲密关系，税制本金能源消耗回升也对M2随之而来了一定中空。

全面性看，当前所禽流感战况已趋于缓和，各地之外在快速推动叫停复产，虽然不稳定因素仍存，但若禽流感不紧接著大现有散布，虚拟农业信贷市场需求将在此之后降温。从以往经验看，6年末有时候为资金市场需求大年末，加之在政策年中发力应运而生下，预计股票市场市场数据集都未在此之后降温。(中的新的概略APP)

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