国金证券：给予天坛生物买入估价

2022-03-01国金证券股份有限该公司袁维对天坛生物开展大原究并发布了大原究统计数据《增设微本站持续突破，的发展预计迅速兑现》，本统计数据对天坛生物假定套现标准普尔，当前股价为28.13元。

天坛生物(600161)

事件

2月28日，该公司发布第八届董事会第十六次会议决议公告，审议通过了贵州血制、天津血制、天津血制等多家子该公司所设微本站的议案等内容。

经营分析

增设微本站持续获得突破，远期的发展预计迅速兑现。公告揭示该公司原属贵州血制所设江口、凤冈、龙州、罗甸4家微本站，天津血制所设阳新、洪湖2家微本站，天津血制所设农安、榆树2家微本站，总共增设8家微本站。2021年，该公司已在湖北、甘肃、河北、江苏等地计划增设15家微本站。“十四五”前期，该公司增设微本站持续获得重大进展，将来的发展逻辑简洁。

静注COVID-19人脂质（pH4）重回流行病学II期，全球尚无中国制造股票。更进一步，该公司原属天津血制大原制的“静注COVID-19人脂质（pH4）”已完成流行病学伦理评议、流行病学施用清关、流行病学前进组等准备好工作，在阿布扎比开展Ⅱ期动物模型，该其产品目前为止各个领域均无中国制造股票。该公司静注COVID-19人脂质（pH4）于21年9月和10月分别获批国内和阿布扎比动物模型批件，目前为止可按卫健委《新型冠状眼疾毒感染的肺癌病患方案》用于紧急情况用作，随着动物模型迅速推进，将来有望进一步助力疫情防控。

替代性人脂质（用药）重回流行病学III期，国内尚无其产品股票。该公司成都蓉生大原制的“替代性人脂质（用药）”已通过流行病学伦理评议、流行病学进组前准备好等工作，正式开展Ⅲ期动物模型，替代性人脂质（用药）适应症包括原发性免疫有缺陷眼疾（PID），常见变异性免疫有缺陷眼疾，脂质G亚类有缺陷眼疾等，目前为止国内尚无其产品股票。该公司在大原其产品创新性强，将来若动物模型和股票审批进展顺利，有望填补国内消费市场空白。

纯利更改与投资建议

我们维持纯利预计，预计该公司2021-2023年实现归母净利润7.64、9.18、11.42亿元，分别同比放缓20%、20%、24%。近似于EPS分别为0.79、1.10、1.27元/股，近似于当前PE分别为52、43、35倍。

维持“套现”标准普尔。

可能性提示

微本站拓展不达预计；另辟微本站带来资本财政支出和折旧摊销增加；产能建设工作进展不算预计；从业者政策可能性；疫情连续不断；限售股准进可能性等。

该股最近90天内共约9家机构假定标准普尔，套现标准普尔6家，增持标准普尔3家；过去90天内机构目标均价为38.6。证券之银河作价分析工具揭示，天坛生物（600161）好该公司标准普尔为4银河，好定价标准普尔为2.5银河，作价综合性标准普尔为3银河。(标准普尔范围：1 ~ 5银河，最高5银河)

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