开源证券：得到嘉必优买入评级

2022-03-01开源证券交易股票有限一些公司张宇光,方勇对嘉必唯进行研究并公开发表了报告《一些公司电子邮件更另行报告：2021Q4收入恢复性引长，期望另行而今采购放开》，本报告对嘉必唯给出买断估价，当前股价为45.95元。证券交易之天狼星服务提供商根据近三年公开发表的研报数据量度，该研报编者异议股的赢利预见准确度为83.09%，对该股赢利预见较准的量化师团队为华西证券交易的王秀钢。

嘉必唯(688089)

2022 年另行而今未来会较快放开，延续“ 买断” 估价

一些公司公布 2021 年月均获利画报： 预计 2021 年一些公司营业收入 3.5 亿元、工业产值引 8.55%，扣非前后归母营业收入 1.28、 0.83 亿元，工业产值降 1.64%、引 0.94%。预计一些公司 2021Q4营业收入 1.01 亿元、引 16.3%，扣非前后归母营业收入 0.27、 0.15 亿元、工业产值引 37.3%、引 62.2%。 顾虑短期另行而今兑现节奏， 下调 2021-2023 年归母营业收入预见分别为1.28、 1.74、 2.56 亿元（前值 1.37、 1.93、 2.88 亿元），相异 2021-2023 EPS 1.05、1.45、 2.13 元，当前股价相异 PE 分别为 44.7、 32.5、 22.1 倍， 2022 年另行而今、世界性零售商买家未来会放开，延续“ 买断” 估价。

ARA、 DHA 相对稳定， SA 高速引长。

（1） 2021 年月均来看， ARA 保持稳定，一方面世界性大买家 A2 孕妇因澳洲海淘途径中断，采购急剧减少；另一方面一些公司转回世界性另行买家抵消部分因素。 DHA月均相对稳定， 2021H1 供给表现较好， 2021Q3 护肤供给稍稍回升，曾一度线上护肤供给稍稍持续激增。 SA 高速引长，预计月均引 80%以上，曾一度儿童孕妇供给快速引长。（2） 2021Q4 收入恢复双位数引长， 2021Q4 收入引速环比 2021Q3 公里/小时，曾一度世界性大买家转回商业化成交， ARA 业务范围意味着恢复性引长。

月均净利率稍稍下降

曾一度：（1）四轮驱动开发设计费用投身于加大，用于合成生物学领域和Mini开发，预计 2022年开发设计费用率同 2021 年素质远比， 另行业务范围短期仍需较高开发设计费用投身于。 (2）帝斯曼补救因世界性买家成交相应稍稍减少。另外世界性手续费以及成品效益上涨略有因素。

期望另行而今订供给放开，获利未来会逐季较快

展望月均：（1）2023 年 2 月前婴配孕妇全部执行另行而今，预计 2022Q4 前另行而今采购未来会比较大释放，月均获利未来会逐季较快。（2）世界性买家采购未来会再扩充。（3）SA 方面儿童孕妇供给未来会继续意味着快速引长，化妆品地壳积极开发大买家。

后果提示： 帝斯曼不履约后果、 食品安全后果

该股最近90天内共有4家机构给出估价，买断估价3家，引持估价1家；过去90天内机构目的均价为73.0。证券交易之天狼星成交量化工具显示，嘉必唯（688089）好一些公司估价为3天狼星，好价格估价为2.5天狼星，成交综合估价为3天狼星。(估价范围：1 ~ 5天狼星，略低于5天狼星)

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