银河期货：不强需求背景下棉花2022年如何演绎？

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布5：2021历年来来甜菜奢侈品巨大变化意味著会

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根据USDA调查结果，截至2021年12翌年9日一周英美两国2021/22历年来来陆地苎麻据统计买断消费量为227.12万吨，买断工作进展为68%，5年外值为70%，其里面西方买断分之二比为31%，截至当周据统计装运消费量为59.85万吨，装运工作进展为18%，5年外值为24%，其里面西方装运消费量分之二是勒24.5%。西方已视作美苎麻买断卖出意味著会的主要严重影响诱因，所以以后美苎麻的稍为很大程度上意味著要受到里面美关系的严重影响。而西方迄今为止国储库里存已经上升至颇为弱较低的位置，现今国际上甜菜定价较较低，如果国储从国际上入股不能接受给国际上的较低苎麻价填火，因此大均值国储会从欧美国家订购甜菜入国储，一值得注意对国际上甜菜定价严重影响弱较低一些，另外欧美国家的甜菜定价也相比便宜一些，而国际上迄今为止来看只能已视作主要供给国的就是英美两国和厄瓜多尔，南亚国际上甜菜须要要也较好，短期内进口消费量大为。

没来一年多美苎麻栽种压倒性不相对来说，虽然本历年来来英美两国甜菜栽种盈利不错，但是和其他农作相比之下也不能实在大压倒性。从下面甜菜和甜菜以及甜菜和小麦的等值来看都西北面相比里面间位置，也就是说种甜菜并不能比种甜菜、小麦盈各种因素多少。所以从栽种盈利下端重新考虑，种甜菜的压倒性不相对来说，短期内播种总长度基本维持，甚至如果甜菜定价上升，栽种有意也意味著上升。

从美苎麻的基本面意味著会来看，2021年总产消费量工业产值剧增，但是仍西北面今年值得一提的是里面等位置，另行历年来来由于英美两国甜菜和小麦定价较较低甜菜栽种压倒性不相对来说，甜菜有意栽种总长度短期内巨大变化大为，甚至意味著会面有减。本历年来来甜菜买断卖出意味著会其所，没来买断意味著会如何意味著不够多的要看西方市场竞争，而西方市场竞争由于国储库里存弱较低没来大均值会订购美苎麻，这也迄今为止美苎麻虽然须要求一般但是定价小规模很较低的内在诱因之一，当然如果如果短期内再信守还有意味著让美苎麻强势。但是英美两国微观国家政府短期内松弛且奢侈品下端意味著会受到各种病毒严重影响而远超过短期内。区域性来看，严重影响美苎麻没来稍为的诱因不利于都不利于空，从迄今为止的严重影响诱因来看2022年货币松弛效应将不断反映，美苎麻大均值专注会面有有上升，但是重新考虑西方意味著的订购以及另行历年来来播种有意，增速意味著相比有限。

详见2：另行历年来来美苎麻买断进口意味著会

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布6：美苎麻买断消费量统计（万吨）

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布7：西方买断美苎麻消费量统计（万吨）

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南亚：南亚甜菜基础面相来得强。供给值得注意，由于本历年来来南亚甜菜栽种总长度上升6-7%，短期内终究总总产消费量短期内将大为上升。而奢侈品下端由于期国际上之外已经跳出，批次转往，奢侈品下端意味著会急遽每况愈下。根据USDA理论上调查结果，南亚自2019历年来来以来甜菜的库里消比小规模上升且上升稍微相对来说，由2019历年来来的81%上升到2021/22历年来来的44%，库里存奢侈品比急遽上升。这还是USDA没减至南亚甜菜总产消费量的意味著会，而且奢侈品值得注意也不能实在急遽度的下调，因此短期内没来意味著会继续减至南亚苎麻的库里存奢侈品比。

由于南亚甜菜的基本面要强随之而来甜菜定价一路上减，也首推了左右10年的大关，但是由于21世纪普拉贬值，虽然南亚甜菜定价较低减但是折算到美苎麻出价仍不算较低，按照南亚S-6定价65500普拉/candy来推算，相等于美苎麻出价大约在110美分/磅周边地区，折算已成人民币17000-17500元/吨周边地区，和西方国际上甜菜定价的不够大再加价使得南亚生铁在已成本下端比国际上有压倒性，这也全面性促进了南亚苎麻对国际上苎麻的替代发挥作用，不够大再加价同样也各种因素应对苎麻奢侈品，因此南亚国际上甜菜的基本面仍然弱强势。

详见3：南亚甜菜供须要平衡详见（万吨）2021.12

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布8：南亚甜菜期货市场S-6定价稍为

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布9：南亚甜菜期货市场S-6定价夏季时稍为

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二、国际该公司场：里面期看弱须要求，经常性看弱较低国储

概要：2021年国际上甜菜仍是降解库里存的一年，值得注意是国储库里存上升稍微相对来说。2021历年来来乌鲁木齐苎麻总产消费量工业产值上升，短期内乌鲁木齐苎麻总总产消费量在520万吨有数，工业产值上升左右10%，但是总产消费量和今年相比之下总产消费量巨大变化大为。自产苎麻值得注意，之外自总产消费量剧增，但是到三四周内开始甜菜自总产消费量开始上升，主要是由于年内有限。国储苎麻能源消耗较少，从7翌年份开始轮出从前所到9翌年底轮出结束，但是由于当时另行苎麻定价急遽上减，国储苎麻轮出有效期延长至11翌年末，截至11翌年末多达轮出154万吨，国储库里里面甜菜库里存急遽上升。须要求下端，年初国际上须要求意味著会颇为好，制革行业盈利小规模正因如此，但是到了年初，7、8翌年国际上奢侈品统计数字开始急遽减至，在此之后自用统计数字小规模弱较不振；进口统计数字仍很差，但是加进定价诱因严重影响外，短期内进口统计数字也仅仅只能维持和2020年值得一提的是远大为的稳定状态。

重另行一年，奢侈品国际上经济陷于较少的下行受压，国际上的奢侈品统计数字短期内也难于可惜，进口值得注意随着英美两国严格控制国家政府以及英美两国指责乌鲁木齐苎麻等事件真相，短期内2022年甜菜的奢侈品意味著会也趋于稳定。而供给下端也须要模糊地见到迄今为止国储库里存已经位于弱较以此类推，另行一年若不能国储苎麻认真必需或者必需消费量很少，在年初另行萝卜该公司前所国际上意味著会有一段短时间甜菜供给下端弱紧的意味著会。

详见4：西方甜菜供须要数据数据分析（2021年12翌年）一个单位：万吨

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1、乌鲁木齐苎麻总产消费量上升，赢利库里存工业产值上升

乌鲁木齐苎麻：2021历年来来乌鲁木齐苎麻总产消费量上升，截至12翌年22日乌鲁木齐据统计原料452.97万吨，较2020年值得一提的是上升2.1%。由于2021年中秋节短时间比2020年早，因此原料工作进展也在中秋节前所加快。但是从籽苎麻的入股意味著会来看，2021年底乌鲁木齐苎麻的总产消费量短期内在520万吨，工业产值上升左右10%，和前所几年乌鲁木齐苎麻总产消费量巨大变化大为。全里面国甜菜总产消费量短期内在570万吨。

赢利库里存：2021年国际上甜菜是去库里存的一年，赢利库里存虽然仍西北面相比正因如此，但是和前所两年相比之下面有有上升。根据西方甜菜另行华网统计数字，11翌年底必先赢利库里存消费量为455.21吨，环比减小171.57万吨，工业产值上升1.86万吨。其里面乌鲁木齐库里甜菜363.5万吨，环比减小167.16万吨，工业产值减小3.84万吨；内地库里甜菜71.71万吨，环比减小7.41万吨，工业产值上升1.9万吨，保税甜菜20万吨。

2021年11翌年，出疆苎麻多达发运26.31万吨，本历年来来乌鲁木齐苎麻据统计出疆消费量为42.91万吨，工业产值上升53%。11翌年份出疆苎麻发运消费量虽然环比急遽减小，但仍弱较低于前所三个历年来来值得一提的是水平。除了受到另行苎麻已成本较低CG卖出工作进展很慢严重影响之外，因鼠疫防控尽快严格，内地进疆的火车车厢车皮和货车数消费量外有一定上升。

布10：全里面国甜菜赢利库里存稍为

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布11：乌鲁木齐苎麻出疆消费量统计

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2、甜菜自总产消费量较较低

2021年甜菜自总产消费量前所较低后弱较低，据检查员统计统计数字，2021年1-11翌年必先自产甜菜200万吨，工业产值减小11%。2021/22历年来来据统计自产甜菜23万吨，工业产值上升62.9%。其里面自产美苎麻消费量小得多，分之二到总和的41%，其次是厄瓜多尔苎麻，分之二到总和的27%，之后是南亚苎麻分之二到总和的21%。

2021年甜菜在年初自总产消费量来得大，到年初自总产消费量开始上升。而保税甜菜从年初开始消失相对来说的上升。值得注意是10翌年份在此之后，乌鲁木齐苎麻定价开称定价较低，港口自产苎麻已视作必需市场竞争甜菜的主要供给能源。而不够大的大都价再加也使得自产苎麻有颇为大的压倒性，但是由于年内的容许另行历年来来甜菜自总产消费量上升相对来说。重新考虑另行一年国储意味著要自产大消费量的甜菜，短期内没来一年甜菜自产短期内相当可观，年内值得注意重新考虑英美两国指责乌鲁木齐苎麻等诱因严重影响短期内另行历年来来意味著也减小自产苎麻年内。

布12：西方自产甜菜意味著会

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布13：1%征税下大都市场竞争甜菜价再加

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3、国储急遽去库里存，国储库里存上升相对来说

2021年国储库里存轮出分了两次，一次是7翌年-9翌年份，一次是10翌年份-11翌年份。根据统计统计数字来看，2021年7翌年5日至9翌年30日国储苎麻据统计总价总和63.1万吨，2021年10翌年8日-11翌年30日，储备苎麻投放总和91.2万吨，据统计总价57.2万吨，其里面乌鲁木齐苎麻总价18.38万吨，房地产苎麻总价68.74万吨，自产苎麻总价3.84万吨。国储苎麻概念结余45.7万吨，不包括自产苎麻。

从2015年开始，必先甜菜开始去库里存，截至到2021年9翌年底，国储旧甜菜库里存消费量已经上升至99万吨（不包括自产苎麻），比2015年的1114万吨上升了1015万吨。库里存已经上升至较弱较以此类推置。虽然早先几年甜菜的赢利库里存小规模正因如此，但是这其里面有一一小是由国储库里存转变已成了赢利库里存，假如把赢利库里存和国储库里存加出去看，周内性是一个大消费量去库里存的短周期。截至2021年9翌年底赢利库里存+国储库里存消费量为265万吨，比2020年上升106万吨。不包括国储自产苎麻。

对于另行历年来来甜菜轮入短时间以及政策迄今为止仍不能明确公布，市场竞争短期内本次储备苎麻轮入意味著不够多的通过轮入自产苎麻为主。

布14：9翌年底必先的国储库里存+赢利库里存（万吨）

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布15：乌鲁木齐苎麻总价外价-9翌年选择权收盘价

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4、毛巾库里存剧增，制成品批次很差

2021年须要求下端前所两个周内市场竞争详见现很差，无论是内须要还算外贸。三周内开始内须要详见现变再加，外须要意味著会仍详见现不错。而到了四周内，虽然进口统计数字详见现仍好但是产业内无论是制革厂还是织布厂经营意味著会都开始转再加，毛巾库里存小规模快速减小，提炼定价大减而产名目定价不减，盈利小规模上升至亏损，批次急遽上升，制革行业经营受压不够大，许多都在吃前所半年的盈利，而且都在重新考虑中秋节提前所放假。根据西方甜菜另行华网统计数字，截至11翌年底制革行业在库里甜菜工业库里存消费量为84.97万吨，环比减小0.52万吨，工业产值减小12.2万吨。根据西方甜菜另行华网统计数字，截至11翌年底，制革行业制成品库里存天数为25.36天，较6翌年底减小15.09天，工业产值减小11.42天；值得一提的是坯布库里存天数为28.04天，较6翌年底减小14.44天，工业产值减小12.67天。毛巾库里存外位于历史记录值得一提的是正因如此。盈利值得注意，由于提炼定价大减但是下游毛巾上半年跟不上，10翌年份开始纺纱盈利小规模上升至亏损，迄今为止纯生铁C32S盈利已经攀升至历史记录值得一提的是的弱较以此类推，每吨亏损1000-2000元。

布16：甜菜工业库里存稍为（万吨）

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布17：纯生铁C32S期货市场盈利

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布18：制成品库里存短周期稍为（天）

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布19：坯布库里存短周期稍为（天）

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5、内须要相对来说转再加，外须要前所景堪忧

自用：国际上衣装针制革名目的零售店统计数字2021年年初统计数字仍来得好，到7翌年份自用统计数字转再加，在此之后小规模来得弱较不振，工业产值不够是从8翌年份开始转成负数，一直到11翌年份零售店统计数字才现实面有每况愈下。国内统计局统计数字：截至11翌年衣装鞋帽、针制革据统计零售店额12363亿元，工业产值减小14%。工业产值增幅较少主要是由于2020年鼠疫随之而来年初国际上零售店统计数字很差，年初国际上零售店统计数字工业产值急切带动着全年的统计数字其所。

没来一年，一值得注意国际上经济受压较少随之而来零售店统计数字意味著也很差，另一值得注意2021年年初衣装零售店额基数较较低，2022年年初工业产值增幅短期内也来得好。周内性而言2022年制革名目衣装自用统计数字到迄今为止并不能见到很大的引人注目，短期内全年统计数字里面性甚至弱沮丧。

布20：全额以上衣装鞋帽、针制革名目类零售店额

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布21：全额以上衣装鞋帽、针制革名目类据统计零售店额

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进口：2021年由于趋南、津巴布韦以及印度尼西亚等亚洲地区国内暴发鼠疫随之而来一小亚洲地区的制革名目衣装批次都转往到了西方，2021年必先的制革名目衣装进口统计数字详见现亮眼。据检查员理论上统计数字统计：2021年1-11翌年，制革衣装据统计进口2852.87亿美元，下降7.7%，比2019年下降15.56%，其里面制革名目进口1309.34亿美元，上升7.5%，比2019年下降19.83%，衣装进口1543.54亿美元，下降25.1%，比2019年下降12.16%。可以说2021年全年的进口统计数字短期内都不错。

然而2022年的制革名目衣装进口意味著陷于较少的受压。一值得注意是由于国大都甜菜价再加较少，南亚和趋南等国内的甜菜定价比国际上弱较低很多，在已成本下端就国际上制革厂有压倒性，另一值得注意先前所因鼠疫流进西方的批次随着这些国内跳出容许批次之后的水，值得注意是10翌年份在此之后国际上的制革衣装行业外感觉外单大消费量上升。但是从进口统计数字上看似乎和行业的潜意识意味著会不恰当，这里面最主要的原因是因为我们见到的制革名目衣装进口统计统计数字一个单位是总额而不是数消费量，而随着价格便宜的上减，进口总额也消失了较少的上半年。这一情况可以从苎麻质名目的进口统计数字上看出来。

从苎麻类毛巾以及衣装的进口意味著会来看，2021年年初工业产值进口统计数字很差，但是到了年初工业产值进口统计数字转再加，值得注意是生铁、苎麻布以及苎麻梭织衣装进口统计数字不如2020年值得一提的是，苎麻针织衣装进口意味著会和2020年相比之下面有好。由此也可上架，必先苎麻制革名目衣装年初进口受压也来得大，进口总额工业产值剧增不够多的不应反映在价格便宜上减里面。

此外美北端短时间12翌年8日，美众议院草案通过明令禁止西方涉疆产名目自产的“吉尔吉斯强制劳动预防条款”。理论上所英美两国仍是必先制革名目衣装的主要进口市场竞争，本次对乌鲁木齐产名目的容许将对甜菜奢侈品会产生较少的严重影响。

布22：必先衣装进口额稍为

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布23：必先制革名目进口额稍为

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布24：生铁线进口意味著会（万吨）

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布25：苎麻布进口意味著会（亿米）

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布26：苎麻梭织衣装进口消费量（亿件/套）

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布27：苎麻针织衣装进口消费量（亿件/套）

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6、较低田单

较低田单值得注意，截至2021年12翌年20日，郑商所期货交易较低田单已生10209张，有效率气象预报较低田单消费量1849张，共计12058张，按照每张较低田单40吨推算，共计较低田单苎麻消费量为48.2万吨，比2020年值得一提的是上升了7.3万吨。2021年较低田单由于另行萝卜已成熟期收获原料周内性的工作进展较很慢，随之而来甜菜较低田单生已成的短时间也延至，但是里面期较低田单生已成飞行速度提升，到迄今为止为止郑苎麻较低田单+有效率气象预报较低田单总和已经和2020年值得一提的是远大为。2021年甜菜质消费量比2020年好很多，无论是宽度、强力还是宽度整齐度值得注意都较了较少提升，因此2021年甜菜较低田的升水也来得较低，一般的较低田单升水400-500元/吨，质消费量好的较低田单升水达800-100元/吨。2021年较低田单消费量大且大一小的轧萝卜厂也不能机会套保，一旦1翌年选择权减上来就会有较低田单流进，因此大消费量较低田单其实在正因如此也给了郑苎麻一定的受压，当然1翌年选择权大均值达大概较低田单流进的定价。

布28：较低田单统计数字（较低田单+有效率气象预报）夏季时巨大变化意味著会

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第三一小 本质

2022年市场竞争首先英美两国国家政府有严格控制短期内，这对周内性大宗商名目都是来得利空的严重影响，此外英美两国明令禁止自产西方涉疆产名目里面期将小规模发酵，亚洲地区和南亚批次流回这些国内，而大都较少的苎麻价再加也使得国际上甜菜不能压倒性，进口外单在另行一年受压是来得大的。国际上的须要求也缺乏各种因素刺激，国际上的经济方式也趋于稳定。这些都会使得从前所就来得好的制革产业非常伤心，而且世界鼠疫意味著会反复也对甜菜奢侈品有负面严重影响。因此综上所述，从微观以及须要求下端来看，2022年年初弱奢侈品将将实质上市场竞争。而随着甜菜的库里存的逐步降解，国储的弱较低库里存以及世界甜菜的去库里存渐进将容许甜菜侧边的生活空间，值得注意是到5翌年份、甚至6、7翌年份在此之后甜菜的弱较低库里存矛将不断凸显出，经常性看攀升生活空间意味著也大为，且趋侧边力矩趋大。

银河系期货交易 刘倩楠

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