第一上海：维持赛晶科技产业买入评级 目标价5.17港元

第一上海释出研究报告引述，维持赛晶科技（00580）“转手”评级，大失所望期望IGBT系列产品的发展潜力和国产替代减速，预估2021-23年收入为0.94/13/17.5亿，获利为0.3/1.2/1.8亿。根据各大学估值法则，另加现代业务范围2023年15倍PE和IGBT业务范围14倍PS，目标价5.17港元。的公司i21IGBT集成电路和碳化硅系列产品都在研制布局中，期望几年内将不间断推出新系列产品。

第一上海主要观点如下：

专门从事纯利见底，未来将会触底上升

的公司近日释出了纯利克劳德特，预估2021年归母净佣金将不断增大，主要原因是1）现代输配电信息技术采购增大导致的收入增大；2）的公司的系列产品毛利率同比有所下降；以及3）绝缘屯双极晶体管计划消除的研制支出。随着发达国家输配电信息技术及电气化铁路城市交通信息技术加大投资新建，该行预估的公司的现代主营业务范围纯利已经触底，的公司未来将会凭借高质量的系列产品赢取更多的采购数量，期望几年现代业务范围收入纯利将不间断提升。

IGBT集成电路首次批量出货，IGBT单面熔化EVType可选月释出

的公司自主研制的i20IGBT集成电路于2021年11月月开始签订合同，12月首次批量签订合同能源商用车客户服务，同时完全应用于自主IGBT集成电路的可选系列产品也正与能源商用车客户服务进行检验验证中。的公司的i20IGBT集成电路系列产品耐用性卓越，超越了国际一流水平，为IGBT国产替代高质量转变特别强调了最主要作出贡献。

此外，的公司于2021年年中释出了更进一步车载IGBT单面熔化EVType可选，此可选主要应用于车也和能源信息技术，改用最新一代可选技术，尺寸小、电流密度高、低损耗并且符合于碳化硅集成电路，具有一定的耐用性优势，预估为当年推出的第一代碳化硅可选打好典范。

第一条全自动自动化IGBT采购线完工投产，共规画7条IGBT采购线

的公司第一条全自动自动化IGBT采购线于2021年6月23日完工采购，一期计划共规画新建2条IGBT集成电路侧面工艺采购线和5条IGBT可选封装检验采购线，预估期望全部采购线新建顺利进行后年产能将超越200万件IGBT可选系列产品。期望自主产线的相继投产将为的公司作出贡献一定的佣金持续性。

风险因素：的公司IGBT系列产品研制不及短期内、产能新建不及短期内、现代业务范围波动较大。

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