开源证券：给予江苏索普买入估价

2022-01-14开源证券股份有限美国公司金益腾,张晓锋,毕挥对镇江索普(600746)开展研究者并释出了研究者调查结果《美国公司信息更新调查结果：绩效官方网本站增加值大增，寄予厚望未来会甲酸大环境及美国公司成长》，本调查结果对镇江索普得出转售打分，意味著恒指为15.39元。

镇江索普(600746)

2021年甲酸长时间高大环境，绩效增加值大幅快速增长，保持稳定“转售”打分

根据美国公司绩效官方网本站，原定2021年度做到归母财年为23.00-25.00亿元之间，增加值增加894.34%-980.81%。2021年甲酸金融业大环境度保持稳定当权，美国公司主要厂商定标价增加值涨幅不大。2021年Q4，美国公司甲酸设备折返调试，其余部分存款计提减值，致Q4绩效环比攀升。我们向右微调2021-2023年美国公司利润预测，原定2021-2023年美国公司归母财年共有24.05（-3.45）、21.53（-1.70）、22.61（-0.09）亿元，EPS共有2.06（-0.29）、1.84（-0.15）、1.94（-0.00）元，意味著恒指对应PE为7.2、8.1、7.7倍。美国公司收购东普新技术锁上成长生活空间，保持稳定“转售”打分。

2021年Q4美国公司甲酸设备调试及发泡剂存款计提减值伤亡，绩效环比下跌

根据美国公司公告，原定美国公司2021年Q4单季度做到归母财年14,934-34,934万元。根据Wind原始数据，2021年Q4甲酸期货均标价为6,912元/吨，环比上扬5.83%。但美国公司自2021年11翌年18日开始对甲酸及烯丙基设备折返调试，于12翌年18日完全恢复生产商。标价自适应减下，美国公司主营甲酸业务环比攀升。同时美国公司根据ADC发泡剂原粉目前实用性情况以及美国公司计划发展、厂商转型升级战略思想，从2021年11翌年起关闭ADC发泡剂原粉其余部分生产商设备并终止全面实施ADC系统设计增强改造计划，对ADC发泡剂相关存款计提减值准备，影响美国公司当期自是5,473万元。甲酸设备调试与发泡剂存款计提减值伤亡，导致美国公司2021年Q4绩效或环比攀升。

2022年甲酸有望保持稳定较高大环境，子美国公司东普新技术并表锁上未来会成长生活空间

2021-2022年甲酸金融业新增产能较少，根据卓创资讯原始数据，2022年仅云南华谊计划投入使用70万吨甲酸新产能。未来会PTA、EVA等下游仍有新增产能投放，寄予厚望甲酸长周期大环境，美国公司作为储备优质子金融业龙头或长时间充分利用。根据美国公司公告，美国公司于2021年Q3收购常州国控持有的镇江东普新技术100%的股权，东普新技术拥有20万吨/年离子膜烧碱、60万吨/年混合物等厂商产能，且正在建设计划5万吨/年计划。东普新技术已于2021年Q4并表，美国公司成长生活空间全面性锁上。

风险高亮：计划建设计划进度远胜预期、厂商定标价大幅下跌、世界银行单线等。

该股最近90天内共有1家机构得出打分，转售打分1家；证券之天狼星净资产分析工具看出，镇江索普（600746）好美国公司打分为3天狼星，好定标价打分为1.5天狼星，净资产信息化打分为2.5天狼星。(打分以内：1 ~ 5天狼星，略低于5天狼星)