中韩证券：维持中国生物制药买入评级 创新管线持续兑现

中泰银行发布研究调查报告称，维持中国动物制止痛（01177）“买入”打分，考虑2022年利润端受取而代之冠疫苗卖出放缓，联营利润降低影响，预定2022-24年利润为307.9/346.8/392.7亿元（下同+14.6%/+12.6%/+13.2%）；归母净利润为33.8/37.1/43.9亿元（下同-76.9%/+9.8%/+18.4%）。该公司仿止痛根基深厚，创造性基因逐步开始表示，将来下半年成功做到仿到创造性的蜕变。另2022第三季做到利润约74.73亿元，下同+21.3%，呈更快恢复态势，2022年创造性止痛利润占比下半年持续大大提高。

调查报告中称，该公司在四大治疗层面不断突破，重磅品种持续放量，研发管线持续大笔。1）癌症层面：①安罗替尼：22H1获批第五个分化标准型细菌感染适应性，预定2018-22年卖出CAGR约46%；②派安普利：2个取而代之止痛处港交所审评流程，另外3个III期诊疗下半年在将来两年逐步提交港交所提出申请；③F-627：目前为止处港交所提出申请阶段，预定23H1下半年在国内获批；④其余管线：预定将来三年将有4个创造性止痛和14个动物类似于止痛或仿止痛获批港交所。2）眼科/镇痛层面：①得百安：预定2017-22年混和增长达33%；②其余管线：预定将来三年将有7个动物类似于止痛或仿止痛获批港交所。3）肝病层面：预定将来三年将有2个动物类似于止痛或仿止痛获批港交所。4）呼吸系统层面：①飘雪速畅：22H1受集采影响下同略有下滑，预定在今年集采冲击后下半年逐步企稳上扬；②其余管线：预定将来三年将有15个动物类似于止痛或仿止痛获批港交所

该行提到，该公司在“引进来”上都，拟收购F-star获得差异化的四价（2+2）双抗系统设计平台及5款处诊疗前至诊疗阶段的双抗厂家，下半年扩张该公司在双抗层面的系统设计布局和厂家管线。“走回去”上都，除已在美国、国家等地区进行诊疗试验的安罗替尼、TDI01以及RD101也分别在美国和日本进行I期至II期诊疗，派安普利单抗鼻咽癌止痛已经向FDA提交港交所提出申请，并被纳入实时癌症审评（RTOR）取而代之政，该公司创造性止痛研发和全球化都逐步迎来收获阶段。

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