白糖：国际贸易流仍相对偏紧 郑糖跟随部份盘波动

来源不明：广发期权 译者：广发期权

研报题名

【股票价格深入研究】

现阶段原糖市场用水紧张的利多早已是明牌，关注现阶段阿根廷粮食产量少于预期的几率对随之而来空间的诱发。另外南亚可能立即停止出口的臆测及阿根廷研究调高乙醇汽油掺混比传言也利好糖价，原定原糖未来会依旧保持高位震荡格局。

4下半年广东观念第三方油料接下来工业产值增大辅以，云南地区虽然油料增大，主要是开榨进度天内导致的。综合看，农产品观念第三方油料量结构偏紧，等待早期进口糖的用水。另外，各大主要农产品累计产销率大多总体少于同期，国内市场挂钩用水端去库较快，集团挂钩舆论压力几无，挂钩商品价格支撑较强。原定现阶段商品价格仍延续相对于乐观。

【基本面传言】

国际总体：

4年底上半年底，阿根廷东部地区甘蔗入榨量为1360.5万吨，较上半年的528.8万吨增大了831.7万吨，工业产值六倍达157.30%；甘蔗ATR为108.35kg/吨，较上半年的98.67kg/吨增大了9.68kg/吨；制糖人口为120人38.58%；产糖量为54.2万吨，较上半年的13.1万吨增大了41.1万吨，工业产值六倍达312.57%。

南亚工场2022/23榨季截至4年底15日生产了3110万吨糖，工业产值下滑5.4%。大多受甘蔗用水有限影响，许多工场天内收榨。南亚工场协会（ISMA）在一份回应里坚称，2022/23榨季开榨的532家工场里，有400家早已收榨，包括马邦所有的工场。

国内总体：

据图表表明，2023年3年底我国进口棉花7万吨，工业产值增大5.17万吨，增幅42.48%。2023年1-3年底累计进口棉花95万吨，工业产值增大1.15万吨，六倍1.23%。2022/23榨季截至3年底累计进口棉花272.2万吨，工业产值增大4.62万吨，增幅1.67%。

2023年3年底我国进口汁及预混粉16.23万吨，工业产值增大5.62万吨，六倍52.97%。

【操作建议】观望

【估价】里性

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