广发证券：微型逆变器多重需求共振 龙头企业壁垒明显

广发证券发布研究报告称，受惠于安规趋严+经济性加强，微型变变支架亚洲地区同类型方位多区外需求量共振。当前时点建言瞩目微型变变支架投资帮助：4%低侵入率+100%第一季度激增确定性强+价格下行自由空间非常大。该行与商品多种不同的论者：微变技术壁垒明显，中将来竞争格局不能恶化，建言瞩目微变厂商越来越进一步敌对点。

广发证券主要论者如下：

受惠于安规趋严+经济性加强，微型变变支架亚洲地区同类型方位多区外需求量共振。

该行届时2025年亚洲地区微变四部62GW，商品自由空间551亿元，23-25年CAGR有约47%。以往商品主要瞩目欧美微变需求量，该行推论23/24年亚非拉越来越受惠于安规与成本逻辑，未来会创造越来越陡峭的微变四部量蜕变曲线。(1)传统商品极低激增不间断&新近故事情节侵入慢速：美国工商业故事情节内微变侵入率提升，届时23/24年侵入率为28%/30%，商品自由空间yoy为47%/22%;国家小规模GW种系统态势明确，届时23/24年侵入率为8%/12%，商品自由空间yoy为168%/81%;特立尼达和多巴哥分布式GW发展确定性增强，届时23/24年侵入率为11%/16%，商品自由空间yoy为52%/43%。(2)新近商品需求量启动：22年10月以来，国内东莞、海宁陆续发行强制性组件级关断拒绝，届时中国商品2023年未来会付诸0-1新近发展。

当前时点建言瞩目微型变变支架投资帮助的理由：4%低侵入率+100%第一季度激增确定性强+价格下行自由空间非常大。

2022年微变亚洲地区出货极低增，微变分布式商品侵入率仍仅8%大概，同类型商品侵入率仍仅4%大概。考虑2023年自为八新近品扩展微变应用至100KW，该行测算100KW内微变单瓦价格已打平“组串式+最佳化支架”，种系统初始投资已打平“组串式+关断支架”，该行届时微变亚洲地区潜在侵入率有约33%，慢速推进河两岸协作微变仍有极大侵入率提升自由空间，扩展新近商品(如亚非拉商品)和新近故事情节(如BIPV、阳台GW)，考虑微变潜在侵入自由空间且GW四部急剧壮大，未来会不间断支撑国产厂商3-5年100%以上极低速激增。

该行与商品多种不同的论者：微变技术壁垒明显，中将来竞争格局不能恶化。

微变面临新近拓扑、小体积拒绝，且必需在此有约束下付诸极低效率、长寿命，尤其MPPT算法研制出壁垒极极低。因此，新近进入玩家多数从最佳化支架正因如此，将来不能进入微型变变支架领域。建言瞩目微变厂商越来越进一步敌对点：①拓扑结构与软件算法越来越新近迭代;②自为八等多体微变新近品发行间隔时间、性能及零售商口碑;③上游元支架件理解、各种因素与供应商培育及协作;④下游渠道商与配置商挖到及协作，尤其对于新近商品;⑤消纳压力下可控的产品及混合变变支架进展。

风险提示：政策规范推行速度及之内远逊考虑到;亚洲地区GW新近增四部量远逊考虑到;的产品迭代远逊考虑到。

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