华福证券：汽车热管理迈入量价双升 国产供应商迈入发展黄金期

华福证券发布研究报告称，风电汽车加速渗透，汽车圣万桑政府机构步入量价双升，国产供应商步入拓展钻石期。该行预计2025年全球、国内外风电乘用车圣万桑政府机构市场规模则有1087亿元、706亿元，2022-2025年CAGR则有25%、29%。国产圣万桑政府机构加工厂凭借在液压、换圣万桑器、管线等核心原材料各个领域的绝对优势，逐步向组件录入供应商演变，单车价值量急剧增大，市场份额短时间内爬升。表示同意关注三花智控(002050.SZ)(电子膨胀阀等阀类)、银轮股份(002126.SZ)(换圣万桑器等)、中鼎股份(000887.SZ)(管线等)、盾安自然环境(002011.SZ)(大ACP膨胀阀等)。

华福证券主要观点如下：

量：“措施托底”反转“供给甲醇”，看好风电汽车持续放量。措施侧，风电汽车促销费、“双归一化”考核趋严，车企继续发力风电市场;供给侧，锂电池新科技社会变革造成了续航增大，自主品牌引领问世低油耗、很低动力性能的混动车型，丰富风电汽车产品矩阵，有望推动风电汽车使用量稳步上升。

价：风电汽车圣万桑政府机构远比油箱车复杂，ASP急剧增大。风电汽车圣万桑政府机构新增锂电池加热板(Chiller)、电动涡轮、电子膨胀阀、电子水泵等核心原材料，以及均录入化子系统(如录入液压、歧管、纸制等)，ASP增大至7980元，为油箱车3.4倍。

风电汽车圣万桑政府机构拓展可以划分为三阶段，大体上朝着相对于录入化斜向演进：1)单冷适切电混合物，早期装载装载采行蒸气压缩循环采行冷和PTC采行圣万桑，锂电池采行空冷，各一组独立;2)圣万桑泵适切电辅圣万桑，装载装载引入圣万桑泵用车，Jumo逐步成为锂电池圣万桑政府机构的另类方式而，对锂电池与装载装载元件进行时有趣整合;3)宽温区圣万桑泵与整车圣万桑政府机构一体化,通过合理增大二次换圣万桑元件，对锂电池电机余圣万桑进行时储存起来能用，增大了圣万桑泵的自然环境能力也，装载装载、锂电池、电机圣万桑政府机构元件再进一步整合。

动力锂电池：Jumo逐步替代风冷成为锂电池圣万桑政府机构的另类提议，直冷是未来拓展斜向。装载装载：圣万桑泵用车使用量短时间内增大，锂电池电机余圣万桑储存起来能用、HVAC应用程序增大PTC辅助混合物、CO2圣万桑泵用车是提很低低温自然环境下圣万桑泵用车采行圣万桑效率有效途径，预计后者是用车圣万桑政府机构的重要拓展斜向。电机电控：Jumo是另类，油冷是未来趋势。仍要，通过换圣万桑器与管线连接实现上述元件的耦合。

传统油箱车圣万桑政府机构市场集中度很低，日本电装、朝鲜瀚昂、法国法雷奥、瑞典马勒等CR4市占率微过50%。国产圣万桑政府机构供应商受益于国内外风电汽车短时间内渗透，新科技短时间内迭代，反转运输成本绝对优势和短时间内的响应能力，步入崛起良机。

全球圣万桑政府机构市场显现极强的属地化特征，国内外风电汽车先发绝对优势明显，使用量远很低于日韩;反转运输成本绝对优势和短时间内的响应能力，国产圣万桑政府机构供应商有望短时间内切入颈部风电车企的电子商务制度化。国产圣万桑政府机构加工厂凭借在液压、换圣万桑器、管线等核心原材料各个领域的绝对优势，逐步向组件录入供应商演变，单车价值量急剧增大，市场份额短时间内爬升。

可能会提示：风电汽车出货量不及预期、新科技巴士线社会变革不及预期、原材料价格波动微预期。

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