库存一处高位 棕榈油仍存安全边际

来源：冠通衍生品 所作：冠通衍生品

研报正文

蔗糖总体，截至3月初23日，潮汕24度蔗糖股票交易价7380元/吨，较上个收市70。储备总体，截至3月初17日周内，欧美国家蔗糖零售业储备100.63万吨，环比-0.94万吨。豆油总体，大众文化豆油报价8580元/吨，较上个收市持平。

通告上，据数据，爪哇西亚3月初1-20日蔗糖产量有鉴于加倍6.03%，其中爪哇半岛加倍8.12%，爪哇东部加倍少2.83%，砂拉越州加倍1.86%，沙捞越加倍5.99%。

股票交易总体，3月初22日，豆油成交10500吨、蔗糖成交5500吨，总成交较上一收市+1300吨。

油厂总体，储备端，3月初22日各地区主要油厂开机率降至38.63%。截至3月初17日周内，豆油产量为26.9万吨，周环比+0.93万吨；生产力总体，豆油一般说来消费品量为33.43万吨，环比+7.99万吨；供需双增下，储备为67.41万吨，周环比-6.84万吨万吨。

截至收盘，蔗糖主力收盘报7220元/吨，-3.24%，持仓-3041右手。豆油主力收盘报7852元/吨，-1.9%，持仓-18693右手。

欧美国家蔗糖储备高位，随着欧美国家外出口导致倒挂，欧美国家洗船情形升高，预计4、5月初到港影响减缓，储备影响有所缓解；油厂用水上排，下游生产力尚可，预计本周豆油储备上排开始运行。但在4月初大豆大量到港意味著下，预计油厂开机攀升，供需功利主义宽松，豆油有累库影响。

国内总体，爪哇3月初棕油产量加倍幅功利主义收紧，东南亚逐步向在短期内季过渡阶段，用水影响即将扣留。

生产力总体，3月初受益于新加坡出口的限制，爪哇出口产品环比攀升，而随着新加坡开斋节临近，备货已渐入尾声，且用水车站内临近，而输出国植物油储备高企，整体生产力难言期待，4月初爪哇或转去累库时间段，同时厄瓜多尔源泉兑现后发运有所增加，主导介入近月初市场，糖浆时至今日（3月初23日）继续探底。

慎重难以实现新加坡欧美国家消费品的减缓前瞻性，以及厄瓜多尔、爪哇频频宣布上调生物柴油掺混方案，中长期看，糖浆盘面仍存在安全功利主义，并长时间关注主要输出国生产力恢复节奏。

操作上，糖浆05合约偏空思路，蔗糖可慎重考虑5-9反套操作。

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